Debiut spółki Sławomira Mentzena na NewConnect w 2024 r. był jednym z najgłośniejszych wydarzeń na małej giełdzie, a o akcje bili się sympatycy polityka Konfederacji. Dziś wykres kursu wygląda zupełnie inaczej niż w dniu premiery. Akcje Mentzen SA kosztują około 26 zł, czyli blisko 28 proc. mniej niż w ofercie publicznej, w której inwestorzy płacili 36 zł za walor, wylicza money.pl.
Od euforii debiutu zostało niewiele
Skala przeceny robi jeszcze większe wrażenie, gdy spojrzeć na pierwszą sesję. Na jej zamknięciu akcje wyceniano na 57,39 zł, od tamtego poziomu kurs spadł więc o około 55 proc. Od początku tego roku notowania zjechały o około 30 proc. Inwestorzy, którzy kupowali walory na fali popularności lidera Konfederacji, liczą dziś straty niezależnie od momentu wejścia.
Pretekstem do ostatniej fali wyprzedaży okazały się wyniki finansowe. Grupa, której głównym biznesem są usługi księgowe i doradztwo podatkowe dla przedsiębiorców, zamknęła pierwsze półrocze z przychodami około 8 mln zł wobec 10,4 mln zł rok wcześniej, co oznacza spadek o 23 proc.
Drugi kwartał pod kreską operacyjną
Jeszcze słabiej wypadł sam drugi kwartał. Przychody wyniosły 3,52 mln zł wobec 4,18 mln zł przed rokiem, czyli o 15,77 proc. mniej. Na poziomie operacyjnym kwartał zakończył się stratą 198 tys. zł, a zysk operacyjny całego półrocza skurczył się z ponad 2 mln zł do 619 tys. zł.
| Grupa Mentzen | I półrocze 2025 | I półrocze 2026 |
|---|---|---|
| Przychody | 10,4 mln zł | ok. 8 mln zł |
| Zysk operacyjny | ponad 2 mln zł | 619 tys. zł |
| Liczba klientów (koniec czerwca) | 2320 | 1711 |
Źródło: raporty Mentzen SA, za money.pl i comparic.pl
Zobacz również:
FINANSE · 08.10.2026Bańka AI może pęknąć z hukiem. MFW ostrzega przed globalnym szokiem609 klientów mniej w rok
Najbardziej wymowna jest erozja bazy klientów. Na koniec czerwca grupa obsługiwała 1711 firm i przedsiębiorców wobec 2320 rok wcześniej. To ubytek 609 klientów, czyli ponad 26 proc. w dwanaście miesięcy. Dla biznesu opartego na stałych abonamentach księgowych i podatkowych to parametr ważniejszy niż pojedynczy kwartalny wynik, bo bezpośrednio przekłada się na powtarzalne przychody.
Spółka nie publikuje prognoz finansowych. Jak zauważa serwis comparic.pl, zarząd w raporcie stwierdził, że konstruowanie prognoz byłoby równie przydatne jak wróżbiarstwo. Inwestorom pozostaje więc śledzenie kwartalnych raportów i liczby klientów, która od kilku kwartałów systematycznie się obniża.
Chcesz częściej widzieć treści BNBN w Google?Dodaj nas do ulubionych źródeł
Polityka pomaga rozpoznawalności, nie kursowi
Fenomen spółki od początku polegał na połączeniu biznesu z ogromną rozpoznawalnością założyciela, który zbudował w sieci wizerunek specjalisty od podatków. Kampania prezydencka i aktywność polityczna Sławomira Mentzena utrzymują markę w centrum uwagi, ale giełda wycenia przychody, marże i liczbę klientów, a te od kilku kwartałów idą w złym kierunku.
Przypadek Mentzen SA to także lekcja dla inwestorów indywidualnych z NewConnect. Spółki kupowane z powodów emocjonalnych lub światopoglądowych podlegają tym samym prawom rynku co wszystkie inne, a niska płynność małego parkietu potrafi pogłębiać przeceny, gdy sentyment się odwraca.
Przecena trwa z przerwami od blisko dwóch lat
Ostatnia fala spadków nie wzięła się znikąd, bo trend osłabienia kursu widać od dawna. Już w grudniu 2024 r., kilka miesięcy po szczycie notowań, akcje kosztowały 34,36 zł, co oznaczało przecenę o ponad połowę od maksimum. Ten rok tylko pogłębił zjazd: notowania zaczynały styczeń na poziomie 37,32 zł, by na początku października osunąć się w okolice 26 zł.
Dla rynku przypadek toruńskiej grupy stał się testem wycen spółek budowanych wokół osobistej marki założyciela. Dopóki rozpoznawalność przekładała się na napływ klientów, inwestorzy płacili za akcje z dużą premią. Gdy baza klientów zaczęła się kurczyć, premia stopniała, a wycena wróciła do poziomów uzasadnionych bieżącymi wynikami. Kolejnym sprawdzianem będzie raport za trzeci kwartał, który pokaże, czy odpływ klientów udało się zatrzymać, czy letnie miesiące przyniosły dalsze spadki.