Cztery lata po głośnej fuzji Orlenu z Lotosem układ sił na polskim rynku paliw znów może się przetasować. Saudi Aramco, które w 2022 roku przejęło 30 proc. udziałów w Rafinerii Gdańskiej i hurtową sprzedaż paliw po Lotosie, rozważa sprzedaż całości lub części swoich polskich aktywów, o czym napisała Rzeczpospolita. Wnp.pl sprawdziło, kto mógłby je przejąć, a na liście kandydatów najmocniej wybija się węgierski MOL.
Hurt paliw zarobił na siebie w 2 lata
Portfel Saudyjczyków w Polsce obejmuje trzy elementy: 30 proc. udziałów w Rafinerii Gdańskiej, spółkę hurtową Aramco Fuels Poland, czyli dawne Lotos Paliwa, oraz 50 proc. w Air BP Aramco Poland, dawnym Lotos-Air BP, sprzedającym paliwo lotnicze. Za najbardziej prawdopodobny scenariusz uchodzi sprzedaż biznesu hurtowego, który według wnp.pl zarobił w 2 lata więcej, niż kosztował, i generuje ponad 500 mln zł zysku rocznie.
Skąd pomysł wyjścia z tak rentownego interesu? Michał Stajniak z XTB wskazuje w rozmowie z wnp.pl, że marże i wyceny są obecnie wysokie, a przed branżą piętrzą się ryzyka: możliwe podwyżki podatków, unijne regulacje w rodzaju dyrektywy CSDDD, koszty uprawnień do emisji CO2 i raportowania ESG. Do tego dochodzi niewygodna pozycja mniejszościowego udziałowca bez pełnej kontroli i polityczny bagaż transakcji z 2022 roku, która do dziś budzi kontrowersje.
Zobacz również:
BIZNES · 24.10.2026Ponad 100 tys. nowych bezrobotnych w jeden miesiąc. Stopa nawet nie drgnęłaMOL ma stacje, brakuje mu paliwa
Węgierski koncern to naturalny kandydat z prostego powodu. W 2022 roku, w ramach środków zaradczych po fuzji Orlenu z Lotosem, MOL przejął 417 stacji paliw po Lotosie i od tamtej pory potrzebuje stabilnych dostaw paliwa do ich zatankowania. Przejęcie hurtowej nogi po Lotosie domknęłoby mu łańcuch dostaw na polskim rynku.
| Potencjalny kupiec | Argumenty |
|---|---|
| MOL (Węgry) | 417 stacji po Lotosie, potrzeba własnych dostaw paliwa |
| Vitol, Trafigura, Gunvor | globalni traderzy z kapitałem i doświadczeniem w hurcie |
| Unimot | krajowy gracz, możliwy duet z partnerem finansowym |
| fundusze infrastrukturalne i private equity | stabilny, wysokomarżowy biznes pasujący do portfela |
Źródło: wnp.pl, analiza XTB
Chcesz częściej widzieć treści BNBN w Google?Dodaj nas do ulubionych źródeł
Scenariusze rozpisane przez XTB obejmują także globalnych traderów surowcowych, takich jak Vitol, Trafigura czy Gunvor, oraz krajowy Unimot, który mógłby wejść w transakcję z partnerem finansowym. Sama spółka sprawy nie komentuje. W grze są też fundusze infrastrukturalne i private equity, dla których stabilny biznes hurtowy to atrakcyjne aktywo.
Orlen ma prawo pierwokupu, ale ręce wiąże mu Bruksela
Najciekawszy wątek dotyczy samej Rafinerii Gdańskiej. Odkupienie przez Orlen udziałów sprzedanych w ramach warunków zaradczych Komisji Europejskiej wymagałoby zgody Brukseli, a ta jest mało prawdopodobna. Od 1 stycznia 2023 roku gdańska rafineria figuruje jednak na liście infrastruktury chronionej, dzięki czemu minister aktywów państwowych może zablokować kupca zagrażającego bezpieczeństwu energetycznemu. Dodatkowo umowa wspólników ogranicza sprzedaż do podmiotu z doświadczeniem rafineryjnym, a Orlen ma prawo pierwokupu albo wskazania alternatywnego inwestora.
Dla bezpieczeństwa dostaw kluczowe jest to, że ewentualna sprzedaż nie przekreśla kontraktu na saudyjską ropę. W 2025 roku Arabia Saudyjska odpowiadała za 46,9 proc. dostaw surowca do polskich rafinerii, a Norwegia za 34,3 proc. Według źródeł Rzeczpospolitej wyjście Aramco z aktywów nie oznaczałoby automatycznego zerwania umowy z Orlenem. Stajniak za najbardziej realny uznaje zresztą wariant częściowy, w którym Saudyjczycy sprzedają hurt, ale zatrzymują udziały w rafinerii i kontrakty na dostawy. O tym, że Saudyjczycy mogą opuścić Polskę, pisaliśmy na bnbn.pl w czwartek, gdy sprawę ujawniła Rzeczpospolita.