We wtorek i środę Rada Polityki Pieniężnej zbiera się na jednym z najważniejszych posiedzeń w tym roku. Stopa referencyjna NBP wynosi 3,75 proc. i nie zmieniła się od marcowej obniżki, a model Finwire Nowcast wycenia utrzymanie tego poziomu na 85 proc., przy 8 proc. szans na obniżkę i 6 proc. na podwyżkę. Decyzja zapadnie w środę 4 listopada i po raz pierwszy od lipca będzie jej towarzyszyć nowa projekcja inflacji NBP.
Rada wstrzymuje się z ruchami już od ośmiu miesięcy. Po cięciu z 5 marca stopy pozostały bez zmian na posiedzeniach w kwietniu, maju, czerwcu, lipcu, wrześniu i październiku. Jak pisze finwire.pl, tym razem kluczowe będzie nie samo rozstrzygnięcie, lecz to, co nowa projekcja powie o uporczywości inflacji.
Inflacja spada, ale bazowa idzie w górę
Na pierwszy rzut oka argumenty za spokojem rosną. Według szybkiego szacunku GUS inflacja w październiku spadła do 3,5 proc. rok do roku z 4,1 proc. we wrześniu, wyraźnie mocniej, niż oczekiwał rynek. Problem w tym, że za spadek odpowiadają głównie tańsze paliwa po rządowych ulgach podatkowych. Konfederacja Lewiatan szacowała, że wkład paliw w inflację zmaleje z 1,9 do 1,3 punktu procentowego.
Gorzej wygląda inflacja bazowa, czyli ta bez cen żywności i energii. Według prognoz przytaczanych przez managerplus.pl miała ona w październiku wzrosnąć z 3,1 do 3,2 proc., a ceny produkcji sprzedanej przemysłu przyspieszyły do 6,6 proc. z 6,1 proc. we wrześniu. Na grudzień ekonomiści Lewiatana prognozują powrót inflacji w okolice 3,8 proc., bo paliwowe ulgi obowiązują tylko do końca roku.
Zobacz również:
FINANSE · 31.10.2026Największa wyprzedaż na warszawskiej giełdzie od czerwca. Ten gigant ciągnął indeksy w dółProjekcja ważniejsza niż sama decyzja
Mariusz Zielonka, główny ekonomista Konfederacji Lewiatan, ocenia, że obniżka stóp byłaby dziś zbyt wczesna, właśnie dlatego, że pakiet Ceny Paliwa Niżej wygasa 31 grudnia, a ryzyko przerzucenia kosztów podatku od nadzwyczajnych zysków na ceny pozostaje wysokie. Do tego dochodzi polityka fiskalna, bo projekt budżetu na 2027 r. zakłada deficyt sektora finansów publicznych na poziomie 7,1 proc. PKB, co podtrzymuje popyt i utrudnia sprowadzenie inflacji do celu NBP, wynoszącego 2,5 proc. z odchyleniem o 1 punkt procentowy.
Przeciw obniżkom działa też otoczenie zewnętrzne. Fed podniósł we wrześniu stopy do przedziału 3,75 do 4,00 proc., a Europejski Bank Centralny podwyższył stopę depozytową do 2,50 proc. Dalsze zacieśnianie za granicą mogłoby osłabić złotego i podnieść ceny importu, co RPP musiałaby uwzględnić w swoich kalkulacjach. Prezes NBP Adam Glapiński wyjaśni motywy decyzji na konferencji dzień po posiedzeniu.
Rata może drgnąć o ponad 100 zł
Dla spłacających kredyty hipoteczne stawka jest bardzo konkretna. WIBOR 3M wynosi obecnie 3,91 proc., czyli 0,16 punktu procentowego powyżej stopy referencyjnej. Finwire.pl policzył, że przy 25-letnim kredycie z marżą 2 proc. i oprocentowaniem 5,91 proc. miesięczna rata to 4791 zł.
Chcesz częściej widzieć treści BNBN w Google?Dodaj nas do ulubionych źródeł
| Scenariusz RPP | Szanse wg Finwire | Rata przykładowego kredytu |
|---|---|---|
| Stopy bez zmian | 85 proc. | 4791 zł |
| Obniżka o 0,25 pkt proc. | 8 proc. | 4678 zł |
| Podwyżka o 0,25 pkt proc. | 6 proc. | 4906 zł |
Źródło: finwire.pl, kredyt 25 lat, WIBOR 3M 3,91 proc. plus marża 2 proc.
Obniżka stopy o 0,25 punktu procentowego ścięłaby przykładową ratę o 113 zł, do 4678 zł. Podwyżka o tę samą skalę podniosłaby ją o 115 zł, do 4906 zł. Ekspertka kredytowa Lendi przestrzega jednak na łamach managerplus.pl, że dalszego spadku rat nie można traktować jako pewnik i przy planowaniu zakupu mieszkania warto sprawdzić, czy rata pozostanie do udźwignięcia także przy wyższym oprocentowaniu.
Środowa decyzja rozstrzygnie więc mniej, niż mogłoby się wydawać. Prawdziwa odpowiedź na pytanie o raty w 2027 r. kryje się w listopadowej projekcji NBP, która pokaże, czy po wygaśnięciu paliwowych ulg inflacja wróci nad górną granicę celu, czy też rozpoczęty w marcu cykl łagodzenia polityki pieniężnej będzie można wznowić.