Sesja na warszawskiej giełdzie już się zakończyła, gdy o 17:11 Enea wysłała do rynku raport bieżący nr 49/2026 z szacunkami za lipiec, sierpień i wrzesień. Liczby nie dają poznańskiej grupie powodów do zadowolenia. Zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł w III kwartale 2026 r. 542 mln zł, podczas gdy rok wcześniej spółka szacowała go na 747 mln zł. To spadek o 27 proc.
Słabiej wypadły także pozostałe pozycje. Przychody ze sprzedaży wraz z pozostałymi dochodami zmalały z 6,59 mld zł do 6,07 mld zł, a EBITDA, czyli wynik operacyjny powiększony o amortyzację, obniżyła się z 1,27 mld zł do 1,14 mld zł. Zysk przed opodatkowaniem skurczył się z 864 mln zł do 711 mln zł. Spółka zastrzega, że są to dane szacunkowe i mogą się jeszcze zmienić w raporcie kwartalnym.
Sprzedaż prądu klientom pod kreską
Najbardziej uderza wynik działalności handlowej. Segment obrotu detalicznego zanotował w III kwartale ujemną EBITDA w wysokości 53 mln zł, a obrót hurtowy dołożył zaledwie 16 mln zł. Rok wcześniej, gdy Enea raportowała obrót jako jeden segment, przyniósł on grupie 170 mln zł EBITDA. Różnica sięga więc ponad 200 mln zł i odpowiada za większą część pogorszenia całego wyniku.
Spółka tłumaczy to krótko: niższy wynik wynika głównie ze spadku marżowości na rynku detalicznym. Mniejszy był też sam wolumen. Grupa sprzedała odbiorcom detalicznym 5,5 TWh energii elektrycznej i paliwa gazowego wobec 5,9 TWh przed rokiem. W ujęciu dziewięciu miesięcy sprzedaż spadła z 18,0 TWh do 17,3 TWh.
Dla firm i gospodarstw domowych, które kupują prąd od Enei, to sygnał, że sprzedawca ma dziś niewielką poduszkę na marży. Rok temu wynik grupy wspierały jeszcze przychody z tytułu rekompensat, które w samym III kwartale 2025 r. wyniosły 142 mln zł, a po trzech kwartałach 462 mln zł.
| Grupa Enea, III kwartał | 2025 r. | 2026 r. (szacunki) |
|---|---|---|
| Przychody i pozostałe dochody | 6,59 mld zł | 6,07 mld zł |
| EBITDA | 1,27 mld zł | 1,14 mld zł |
| Zysk netto akcjonariuszy jednostki dominującej | 747 mln zł | 542 mln zł |
| Nakłady inwestycyjne | 1,01 mld zł | 2,53 mld zł |
Źródło: Enea, szacunkowe dane z 4 listopada 2025 r. i 3 listopada 2026 r.
Kopalnia wyszła na plus, elektrownie zarobiły mniej
Nie wszystkie części grupy rozczarowały. Segment wydobycia, czyli kopalnia Bogdanka, zamknął III kwartał z EBITDA na poziomie 82 mln zł, podczas gdy rok wcześniej był 106 mln zł pod kreską. Produkcja węgla handlowego netto wzrosła z 1,3 mln ton do 2,0 mln ton. Spółka podkreśla, że wyższe wolumeny podniosły przychody, choć cena sprzedaży węgla była niższa.
Dobrze radzi sobie także dystrybucja, najbardziej przewidywalne źródło pieniędzy dla energetycznych grup. Jej EBITDA wzrosła z 701 mln zł do 769 mln zł dzięki wyższej marży z działalności koncesjonowanej i mniejszym rezerwom na majątek sieciowy. Wzrosły przy tym koszty operacyjne. Sieci Enei dostarczyły odbiorcom końcowym 5,0 TWh energii wobec 4,9 TWh przed rokiem.
Słabiej wypadło wytwarzanie. Łączna EBITDA elektrowni konwencjonalnych, odnawialnych źródeł i ciepłowni wyniosła 368 mln zł wobec 467 mln zł rok wcześniej. Elektrownie węglowe zarobiły 291 mln zł, a ich wynik obniżyła niższa marża na odkupie energii i współspalaniu biomasy, częściowo zrównoważona przez wyższe przychody z rynku mocy. Ciepłownie przyniosły 19 mln zł przy spadku marży jednostkowej. W górę poszły jedynie odnawialne źródła, z wynikiem 58 mln zł, za co odpowiadają farmy wiatrowe przejęte przez grupę.
Chcesz częściej widzieć treści BNBN w Google?Dodaj nas do ulubionych źródeł
Zobacz również:
BIZNES · 02.11.2026Tyle kosztują paliwa w poniedziałek. Rosja właśnie zakręciła kurek z dieslemInwestycje wzrosły dwuipółkrotnie
Mniejszym zyskom towarzyszy znacznie większe wydawanie pieniędzy. Nakłady na rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne wyniosły w III kwartale 2,53 mld zł, podczas gdy rok wcześniej 1,01 mld zł. Po dziewięciu miesiącach inwestycje sięgnęły 5,47 mld zł wobec 4,44 mld zł w tym samym okresie 2025 r., co oznacza wzrost o 23 proc.
Efekt widać w bilansie. Rok temu Enea miała więcej gotówki niż długu, a wskaźnik długu netto do EBITDA za ostatnie 12 miesięcy wynosił minus 0,12. Teraz grupa szacuje go na 0,57. To wciąż niski poziom, ale oznacza wyraźną zmianę w sposobie finansowania inwestycji.
Dziewięć miesięcy słabiej o jedną szóstą
Trzeci kwartał wpisuje się w trend całego roku. Po dziewięciu miesiącach 2026 r. EBITDA grupy wyniosła 3,89 mld zł wobec 4,66 mld zł przed rokiem, czyli o 16 proc. mniej. Zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej zmalał z 2,67 mld zł do 2,04 mld zł, o 24 proc. Przychody obniżyły się z 20,68 mld zł do 18,90 mld zł.
Na tle konkurencji wynik Enei wypada blado. Dzień wcześniej szacunki za III kwartał podał Tauron. Według danych katowickiej grupy jej zysk netto wzrósł w tym okresie o 21 proc., do 1,02 mld zł, przy EBITDA na poziomie 1,82 mld zł. Obie spółki mocno inwestują, ale Tauron zdołał w trzecim kwartale poprawić wynik netto, a Enea straciła ponad jedną czwartą zysku.
Ostateczne dane za III kwartał Enea poda w raporcie okresowym. Inwestorzy będą mogli zareagować na wtorkowe szacunki dopiero na środowej sesji.